Пет стъпки към Нирвана

Външните събития оказват влияние върху индийската икономика. Правителството не желае да променя или калибрира позициите си относно прогнозния темп на растеж, държавните разходи, резолюцията на NPA и данъчното прилагане. Правителството изглежда вярва, че може да преодолее кризата, като допълнително размъти замъглените води!

Индийска икономика, индийски пазар, индийска рупия, индийска валута, рупия, внос, износ, Индия, Indian Express(Файл)

Правителството мълчаливо призна, че икономиката е изправена пред криза. „Кризисните мениджъри“ се срещнаха с министър-председателя на 14 септември 2018 г. Управителят на Резервната банка на Индия (RBI) беше призован да присъства на срещата късно вечерта. Две неща бяха грешни за неговото присъствие: публичността около събитието и съобщенията след срещата. Защо да има управител (и дали неговата автономия), ако правителството — и не по-малко от финансовия министър — ще направи съобщение за мерки за повишаване на рупията?

Както и да е, позволете ми да се съсредоточа върху петте мерки за „увеличаване на рупията“.

Целта на петте мерки е да се засили притока на чуждестранна валута (до 10 милиарда долара), за да се балансира изтичането на чуждестранни валути и да се предотврати обезценяването на рупията. Уловката е, че чуждестранните инвестиции не се вливат в или извън дадена страна по команда или прищявка на правителството на тази страна. Те следват командата на своите собственици или мениджъри, които сами ще преценят за влагането на парите си в дадена страна.



Нека изброя петте мерки и да задам въпроса дали ще работят?

1. Ще бъдат преразгледани задължителните условия за хеджиране на инфраструктурни заеми.

Когато кредитополучателят взема заем в чуждестранна валута, той трябва да плаща в тази валута. Заемите за инфраструктура обикновено са с по-дълъг срок и кредитополучателят не знае дали през този период рупията ще поскъпне или ще се обезцени. Така че той се препоръчва да се хеджира. Той ще плати малка цена, но ще спечели, ако рупията се обезцени. Чудя се кой кредитополучател ще бъде безразсъден да вземе заем за инфраструктура (с дълъг срок) без хеджиране. Ако рупията се обезцени, правителството ще понесе ли валутния риск или RBI ще даде на кредитополучателя долари по стария обменен курс? Тъй като нищо подобно няма да се случи, повечето кредитополучатели на инфраструктурни заеми ще хеджират.

2. Да се ​​разреши на предприятията от производствения сектор да се възползват от външни търговски заеми (ЕЦБ) до 50 милиона щатски долара с минимален матуритет от една година спрямо по-ранния период от три години.

Заемите с размер под 50 милиона щатски долара и срок от една година са подобни на бридж заеми или заеми за оборотен капитал. Кредитополучателите ще прибягват до такива заеми само ако нямат достъп до индийските банки или индийския пазар. Нито ограничаването на размера на заема, нито разрешаването на по-кратък минимален срок на годност няма да реши въпроса за несигурността в икономическата среда. Съмнявам се дали много пари ще влязат в страната през този прозорец.

3. Премахване на ограниченията на експозиция от 20 процента от портфейла от корпоративни облигации на FPI към една корпоративна група, дружество и свързани лица и 50 процента от всяка емисия корпоративни облигации, която ще бъде преразгледана.

Тези ограничения бяха наложени от RBI през април 2018 г., за да се предотврати концентрацията на дълга на компания или корпоративна група в ръцете на един чуждестранен портфейлен инвеститор (FPI). Премахването на лимита може да помогне на компаниите с рейтинг AAA да наберат повече дълг от известен инвеститор. Това обаче няма да окаже влияние върху възприятието на кредитора за макроикономическата стабилност на страната. Инвеститорите и анализаторите формират мнението си на базата на твърди числа - фискален дефицит, дефицит по текущата сметка, лихвен процент на централната банка, доходност на облигации, процент на инфлация и т.н.

4. Освобождаване от данък при източника за издаване на емисии облигации Masala, извършено през финансовата 2018-19 финансова година и премахване на ограниченията върху маркет-мейкърството на индийските банки в облигации Masala, включително ограничения за поемане на такива облигации.

Това е чисто временна мярка (валидна до 31 март 2019 г.) за подкрепа на корпорациите при набиране на чуждестранни заеми, деноминирани в индийска валута. Ако данъкът при източника бъде премахнат, незабавната възвръщаемост на кредитора ще бъде по-висока, но данъчното му задължение, ако има такова, ще остане същото. Следователно това е малък фактор. При облигациите Masala, тъй като рискът от обменния курс е на кредитора, ключовите фактори са сравнителната доходност и обменният курс. Ако тези два фактора са несигурни или проблематични, не може да се очаква голяма промяна в скоростта на притока.

5. Ограничения при внос на стоки от първа необходимост и насърчаване на износа.

Това е богато, идващо от правителство, което постигна отрицателен ръст в износа на стоки през последните четири години! Правителството вече не вярва в свободната търговия и вече предприе няколко протекционистични мерки. Пазарите не се отнасят любезно към подобни мерки. Освен това насърчаването на износа е старателна работа, а не моментално решение и няма да има драматични резултати след шест месеца.

Търговският пазар с рупии е огромен — около 60 милиарда щатски долара дневно на вътрешния пазар и същата сума на офшорния пазар. Отговорът на пазарите на петте мерки на правителството варира от хладък до отрицателен. От деня на обявяването и до петък, 21 септември, няма възстановяване на валутния курс или доходността на облигациите.

Външните събития - покачващите се цени на суровия петрол, лихвените проценти на американския хазна и задаващите се търговски войни - оказват влияние върху индийската икономика. Водите са доста замъглени. Правителството се придържа към бюджетните си разчети, сякаш нищо не се е променило. Тя не желае да променя или калибрира позициите си относно прогнозирания темп на растеж, държавните разходи, резолюцията на NPA и данъчното прилагане. Правителството изглежда вярва, че може да преодолее кризата, като допълнително размъти замъглените води!